同業(yè)存單(2021年6月同業(yè)存單分析)

6月份，整個(gè)市場(chǎng)的重要關(guān)注點(diǎn)是與銀行負(fù)債相關(guān)的政策。一是存款定價(jià)模式由基準(zhǔn)利率倍數(shù)調(diào)整為基準(zhǔn)利率加點(diǎn)。關(guān)于這個(gè)內(nèi)容我已經(jīng)寫(xiě)了《存款利率定價(jià)變化的影響》一文，大家可以跳過(guò)看。此后，監(jiān)管部門(mén)對(duì)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范，包括:限制投資范圍、杠桿率等?；蛟S，很多銀行投資者不明白監(jiān)管者的目的是什么。其實(shí)降低銀行負(fù)債的利率，降低整個(gè)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，很簡(jiǎn)單。

過(guò)去銀行存款的成本是靠一些小銀行的惡性競(jìng)爭(zhēng)和高利率抬高的。此外，過(guò)高的現(xiàn)金理財(cái)收益也會(huì)抬高市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平。銀行通過(guò)非標(biāo)、期限錯(cuò)配、杠桿獲得的超額收益被客戶認(rèn)定為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，但實(shí)際上銀行自身承擔(dān)了部分風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，消費(fèi)和投資基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)展緩慢，公共信貸市場(chǎng)整體需求低迷。影響銀行的因素主要是放貸進(jìn)度慢，收益率低，資金涌入債市配置債券，拉低國(guó)債收益率等等。

在這種情況下，銀行的資產(chǎn)回報(bào)率很難上去，利差也就收窄了。無(wú)論是增加銀行利潤(rùn)空，還是為經(jīng)濟(jì)輸血，都需要降低目前的負(fù)債成本，讓存錢(qián)變得更容易。面粉便宜，面包也便宜。

最新發(fā)布的6月份PMI顯示，雖然仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。本月新訂單需求環(huán)比上升，但外貿(mào)新訂單環(huán)比下降，主要集中在歐美重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)品領(lǐng)域。反映了歐美復(fù)蘇帶來(lái)的中高端產(chǎn)能回暖，也反映了年中購(gòu)物節(jié)拉動(dòng)內(nèi)需，內(nèi)部需求有所增加。如果出口和消費(fèi)沒(méi)有明顯反彈，國(guó)家可能會(huì)增加地方債券的發(fā)行，并啟動(dòng)一些停滯的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

言歸正傳，看看最近3個(gè)月的同業(yè)存單發(fā)行情況:

表1。2021年4月同業(yè)存單發(fā)行

表二。2021年5月發(fā)行同業(yè)存單

表3。2021年6月同業(yè)存單發(fā)行

同業(yè)存單加權(quán)成本水平在本月結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的下跌，長(zhǎng)短期限趨于穩(wěn)定。3個(gè)月期限的同業(yè)存款利率月初以37%開(kāi)盤(pán)，略高于5月底，月末緩慢升至4%。全月持平，微漲5個(gè)基點(diǎn)。12月期限的同業(yè)存單以85%開(kāi)盤(pán)，月中跌至8%，月末又拉回至85%。

本月各期利率基本保持不變。興業(yè)銀行和平安銀行采取了短期策略，其他銀行則明顯傾向于長(zhǎng)期策略。最短的是平陰3個(gè)月，最長(zhǎng)的是招行12個(gè)月。

發(fā)行量方面，本月5家監(jiān)測(cè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量繼續(xù)大幅下降，單月發(fā)行1600.3億元，創(chuàng)近一年來(lái)新低。發(fā)行量最大的是浦發(fā)銀行，發(fā)行量為661億元。發(fā)行量最低的是招商銀行，只發(fā)行了8億元一年期票據(jù)。同業(yè)存單的連續(xù)下跌，說(shuō)明有兩種可能:第一國(guó)民銀行目前的壓力很低，獲得負(fù)債并不困難。第二資產(chǎn)端需求低，不需要太多的債務(wù)匹配。

圖一。同業(yè)存單的發(fā)行

6月份，五家股份行加權(quán)平均利率大幅下降，從21個(gè)基點(diǎn)降至61%。當(dāng)然，銀行新發(fā)行的同業(yè)存單期限短也有原因。據(jù)我估計(jì)，幾家銀行的同業(yè)存單加權(quán)平均利率出現(xiàn)了環(huán)比下降，但下降幅度不在2個(gè)基點(diǎn)左右。

同業(yè)存單利率

整個(gè)上半年，我對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀。目前來(lái)看，上半年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程慢于預(yù)期，相應(yīng)的利率走勢(shì)也較弱。7月份，MLF和LPR的利率可能保持90%

目前上述的內(nèi)容應(yīng)該能夠?yàn)榇蠹医獯鸪龃蠹覍?duì)于同業(yè)存單（2021年6月銀行同業(yè)存單分析）的疑惑了，所以如果大家還想要了解更多的知識(shí)內(nèi)容，也可以關(guān)注本站其他文章進(jìn)行了解哦。

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