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近日，中國金融四十人論壇（CF40）在線上舉辦季度宏觀政策報(bào)告論證會(huì)，多位嘉賓圍繞“應(yīng)對疫情沖擊，保持經(jīng)濟(jì)合理增長”議題展開討論。專家表示，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要是在供給側(cè)，政府在宏觀政策的應(yīng)對上要有所區(qū)別。

對于疫情引發(fā)的短期經(jīng)濟(jì)沖擊，專家開出的藥方是，防止現(xiàn)金流斷裂。疫情剛開始蔓延的時(shí)候，由于需要采取嚴(yán)格管控措施防止疫情擴(kuò)散，因此經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本上處在凍結(jié)狀態(tài)或者是休克狀態(tài)。這使得很多商業(yè)活動(dòng)特別是服務(wù)業(yè)影響較大。

CF40學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平指出，緩解現(xiàn)金流斷裂問題的出路主要有三條：一是增加業(yè)務(wù)收入，二是減少經(jīng)營成本，三是獲得外部融資。如果按照迫切性排序，越往后的越重要。

從政策工具角度來看，財(cái)政政策與貨幣政策該如何配合才能相得益彰？專家普遍認(rèn)為，疫情引發(fā)的沖擊不是需求側(cè)的（雖然也影響需求），而主要是供給側(cè)的；且疫情影響并不表現(xiàn)為技術(shù)沖擊，也不表現(xiàn)在實(shí)物資本，而主要表現(xiàn)在對人力的沖擊。這種不同于以往的沖擊表現(xiàn)，要求政府在宏觀政策應(yīng)對上也要有所區(qū)別。

CF40高級(jí)研究員、中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌指出，財(cái)政政策的優(yōu)勢在于具有精準(zhǔn)定向、暫時(shí)性、政策滯后時(shí)間短等特征，適用于應(yīng)對疫情的一次性短期沖擊。因此，財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮主力軍作用，承擔(dān)最主要的責(zé)任。

CF40成員、財(cái)政部金融司司長王毅認(rèn)為，在財(cái)政政策發(fā)揮主力軍作用的同時(shí)，需要特別注意以下問題：一是短期應(yīng)急政策不能長期化、固定化、擴(kuò)大化。二是基于交易行為的階段性稅費(fèi)減免作用有限，應(yīng)謹(jǐn)慎實(shí)施；三是基于固定收入和固定支出的優(yōu)惠政策是有效的，應(yīng)該抓緊出臺(tái)，但也要實(shí)時(shí)適度，注意政策的有效期。

對于貨幣政策，CF40資深研究員、中國人民銀行原行長助理、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長張曉慧表示，應(yīng)對短期沖擊和長期沖擊的宏觀政策要有所區(qū)別。應(yīng)對短期沖擊不應(yīng)使用全局性的、長期性的、不可逆性的政策手段，而是應(yīng)該主要采取結(jié)構(gòu)性的、短期性的、可逆性的政策工具。

與會(huì)專家強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣政策的最主要作用就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造良好的流動(dòng)性環(huán)境，使商業(yè)銀行可以更好地幫助企業(yè)渡過難關(guān)，此外還應(yīng)防范疫情可能帶來的對廣義信貸的嚴(yán)重負(fù)面沖擊，以及力爭讓經(jīng)濟(jì)增速重回潛在增速。鑒于貨幣政策存在時(shí)滯，貨幣政策的調(diào)整必須具有前瞻性。

目前來看，央行已在貨幣信貸支持疫情防控方面開展了多項(xiàng)工作，目的在于保持市場流動(dòng)性充裕、解決短期信用收縮的壓力。但在張曉慧看來，對于當(dāng)前情形下中小企業(yè)的困境，還應(yīng)首先區(qū)分其是長期存在的融資難、融資貴問題，還是短期的、新冠肺炎疫情沖擊下的流動(dòng)性不足。

“即便可以通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策助力對沖當(dāng)前疫情帶來的短期沖擊，我們?nèi)匀幻媾R著貨幣政策傳導(dǎo)方面的長期阻滯。從總量角度來看，銀行間市場從始至終都是不缺流動(dòng)性的，無風(fēng)險(xiǎn)利率其實(shí)并不很高，問題在于如何將流動(dòng)性傳導(dǎo)至中小企業(yè)手中。這就涉及到貨幣政策的老問題——貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不夠順暢。”張曉慧指出，“由此看來，尤需抓住當(dāng)前新冠肺炎疫情這一時(shí)機(jī)，對經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)當(dāng)中長期以來形成的一些阻滯進(jìn)行堅(jiān)決改革。”

張曉慧表示，要想建立貨幣政策順暢傳導(dǎo)的有效機(jī)制，就要在央行的貨幣供應(yīng)、金融機(jī)構(gòu)與金融市場、實(shí)體經(jīng)濟(jì)這三大環(huán)節(jié)上做功課，祛除其中的阻滯。除了央行要提供充足的流動(dòng)性，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境必須保持穩(wěn)定、有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，同時(shí)也要為金融機(jī)構(gòu)解決可以支撐和擴(kuò)大信貸投放的資本約束、流動(dòng)性約束和價(jià)格約束，嚴(yán)厲打擊金融套利和資金空轉(zhuǎn)行為，方可確保金融資源真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

針對市場上存在的一些希望通過降低貸款基準(zhǔn)利率來實(shí)現(xiàn)降低企業(yè)融資成本的呼聲，張曉慧直言，“不希望利率市場化進(jìn)程走回頭路?！彼硎?，雖然從當(dāng)前看存款基準(zhǔn)利率仍是整個(gè)利率體系的壓艙石，但在貸款利率市場化的進(jìn)程中，還是應(yīng)該堅(jiān)持使用下調(diào)MLF、DR007等公開市場操作利率的方式帶動(dòng)LPR下調(diào)來實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的降低，這樣可能更有利于“利率的兩軌并一軌”。

“當(dāng)短期沖擊遇到了長期改革的問題，還是堅(jiān)決不能手軟，要堅(jiān)定地沿著改革的方向走下去。”張曉慧強(qiáng)調(diào)。

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