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作為降杠桿的主力軍，市場化債轉(zhuǎn)股下半年將加碼推進?！督?jīng)濟參考報》記者采訪多家債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)了解到，今年債轉(zhuǎn)股客觀需求加大，機構(gòu)已經(jīng)儲備了多個項目，下半年將加快落地節(jié)奏。與此同時，在鋼鐵、煤炭、化工、交通運輸?shù)葌鹘y(tǒng)主流項目之外，更多機構(gòu)也將目光投向了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及基建相關(guān)行業(yè)，并且助推產(chǎn)業(yè)重組整合。業(yè)內(nèi)人士建議，為了更好發(fā)揮債轉(zhuǎn)股的積極作用，應(yīng)進一步擴大市場化債轉(zhuǎn)股資金來源。

客觀需求上升 下半年將加速推進

據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2019年年底，市場化債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模超1.4萬億元。記者也注意到，今年以來，已經(jīng)有中國船舶、中金黃金、華菱鋼鐵、中國動力、華北制藥等多家公司市場化債轉(zhuǎn)股落地。

中國誠通控股集團有限公司（下稱“中國誠通”）副總裁朱躍表示，目前我國去杠桿的政策已取得初步成效，實施債轉(zhuǎn)股的行業(yè)和區(qū)域覆蓋面不斷擴大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運輸?shù)冉?0個行業(yè)。但對比國際，我國企業(yè)杠桿率依然高于發(fā)達國家水平，債轉(zhuǎn)股作為發(fā)展型去杠桿的需求將長期存在。尤其是今年以來，由于受疫情沖擊影響以及全球經(jīng)濟增長放緩、國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系摩擦等多方面復(fù)雜原因，一些行業(yè)面臨經(jīng)營困難、現(xiàn)金流緊張、資本金缺乏等問題，債轉(zhuǎn)股作為補充權(quán)益資金的有效手段，客觀需求有所上升。

值得注意的是，國有企業(yè)作為“去杠桿”的重中之重，是債轉(zhuǎn)股的主力軍。根據(jù)財政部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年6月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為64.6%。

多家債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)負責(zé)人表示，下半年將加快推進項目落地?！吧习肽辏咔閷嵤C構(gòu)工作方式和工作效率造成一定不利影響。建信投資積極應(yīng)對，充分發(fā)揮建行集團協(xié)同優(yōu)勢，仍實現(xiàn)了多個項目的落地，并相繼儲備了一批優(yōu)質(zhì)項目。下半年推進的力度會加大，預(yù)計將有更多項目落地。”建信金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“建信投資”）有關(guān)負責(zé)人稱。

中國國新控股有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國國新”）有關(guān)負責(zé)人也表示，2020年上半年受疫情影響，中國國新市場化債轉(zhuǎn)股工作主要以項目開發(fā)和前期調(diào)研為主，項目涉及IPO、資產(chǎn)重組及分拆、港股回A股以及地方國企項目等，已立項市場化債轉(zhuǎn)股項目3個，涉及金額30億元；已決策項目1個，金額10億元。下半年中國國新將對33個重點項目進行深度跟進，涉及投資金額近130億元。

朱躍透露，下半年，中國誠通債轉(zhuǎn)股基金將密集“走出去、請進來”，加快項目拓展力度，為投資工作打開空間。目前，基金已儲備了眾多債轉(zhuǎn)股項目，總金額過百億元。有多個項目已經(jīng)基本達成一致，進入了盡職調(diào)查甚至是協(xié)議談判階段。下半年將加快現(xiàn)有項目的落地速度，盡快擴大投資規(guī)模。

項目布局悄然生變 助推產(chǎn)業(yè)整合重組

在債轉(zhuǎn)股加速落地的同時，機構(gòu)相關(guān)布局也悄然生變，傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭、化工、交通運輸項目仍是主流，但戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)開始吸引更多目光。

朱躍表示，中國誠通債轉(zhuǎn)股基金總的投資方向是國家債轉(zhuǎn)股政策的“三個鼓勵”，即鼓勵投向因周期性暫時困難的企業(yè)、高負債戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長企業(yè)、高負債關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)，要求做到各行業(yè)、各龍頭企業(yè)全覆蓋?！霸趹?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)中，投資了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)中節(jié)能實業(yè)，已經(jīng)投資決策的某央企新能源行業(yè)子公司，還設(shè)立專項防疫基金投資武漢‘兩山’醫(yī)院建設(shè)單位中建三局債轉(zhuǎn)股項目?！彼嘎?。

建信投資債轉(zhuǎn)股項目布局持續(xù)在優(yōu)化中。相關(guān)負責(zé)人表示，建信投資高度重視對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)領(lǐng)域的支持，持續(xù)加大資源投入力度，已有許多項目在推進落地。他還表示，今年也更多在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)力，儲備數(shù)十個項目，預(yù)計下半年將加快落地。

“隨著債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的深入推進，債轉(zhuǎn)股項目的實施選擇將從相對普遍性向結(jié)構(gòu)性、重點性轉(zhuǎn)變，行業(yè)、企業(yè)的選擇將更加具有針對性和聚焦性，將重點在落實‘六穩(wěn)’和 ‘六?！ぷ髦邪l(fā)揮更大作用?！敝燔S表示。

值得注意的是，當(dāng)下我國部分傳統(tǒng)行業(yè)集中度不高，債轉(zhuǎn)股在行業(yè)整合升級也將發(fā)揮更多作用。國務(wù)院國資委新聞發(fā)言人彭華崗在近日的國新辦新聞發(fā)布會上表示，下半年，國資委將進一步積極推動糧食儲備、油脂油料加工、海工領(lǐng)域的央企專業(yè)化整合。

“我們在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市場化重組方面，做了較多的布局和儲備?！敝燔S舉例說，在裝備制造方面，儲備了國內(nèi)工程機械行業(yè)前4名中的2個項目，航空航天、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的多個國內(nèi)龍頭公司項目。

從減負債更多轉(zhuǎn)向完善公司治理

中國國新相關(guān)負責(zé)人認為，市場化債轉(zhuǎn)股不是為了簡單的減負債而減負債，應(yīng)該將降杠桿、減負債與深化企業(yè)體制機制改革有效結(jié)合，推動企業(yè)進一步明確發(fā)展戰(zhàn)略、聚焦主業(yè)和打造核心競爭優(yōu)勢。中國國新將資產(chǎn)重組、引進戰(zhàn)略投資者、混合所有制改革等一系列改革創(chuàng)新舉措與實施債轉(zhuǎn)股有效結(jié)合，切實推動被投企業(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型升級，不僅充分發(fā)揮了國有資本運營公司的試點作用，也為做強做優(yōu)做大國有資本作出了積極貢獻。

朱躍也預(yù)計，今后債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)將從前期的重視快速開展業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸轉(zhuǎn)向公司治理，標(biāo)的企業(yè)除了提出資金需求外，對債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)能否提供戰(zhàn)略資源提出了更高要求。

建信投資有關(guān)負責(zé)人表示，目前債轉(zhuǎn)股很大一部分項目集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些企業(yè)的需求也是多元的。在部分優(yōu)質(zhì)項目中，建信投資以債轉(zhuǎn)股為契機，幫助企業(yè)完成混合所有制改革。

多位業(yè)內(nèi)人士建議，為了更好發(fā)揮債轉(zhuǎn)股的積極作用，應(yīng)進一步擴大市場化債轉(zhuǎn)股資金來源。朱躍表示，定向降準(zhǔn)政策起到了撬動社會資金開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的作用。目前，定向降準(zhǔn)資金已經(jīng)基本使用完畢，因此，建議可以進一步研究從再次定向降準(zhǔn)以及補充國有資本運營公司資本金等多方面對債轉(zhuǎn)股工作給予更有力的支持。

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