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近日，香港聯(lián)交所披露了物美科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“物美科技”）的招股書。招股書披露，物美本次上市范圍包括物美超市業(yè)務(wù)和去年收購(gòu)的麥德龍中德合資公司股權(quán)，物美創(chuàng)始人張文中將出任擬上市公司董事長(zhǎng)。

時(shí)間回溯到2003年，物美旗下物美商業(yè)曾在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，但在2015年，物美商業(yè)宣布私有化并正式退市。此次物美打包麥德龍資產(chǎn)二次赴港上市原因何在？又折射出我國(guó)零售業(yè)怎樣的發(fā)展特點(diǎn)？

“物美一直在通過(guò)持續(xù)并購(gòu)等方式不斷擴(kuò)大銷售體系，比如收購(gòu)了家居賣場(chǎng)百安居中國(guó)業(yè)務(wù)、樂天集團(tuán)華北區(qū)門店、鄰家便利店門店、華潤(rùn)萬(wàn)家大賣場(chǎng)、麥德龍中國(guó)等?！痹趯?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授祝繼高看來(lái)，頻繁收購(gòu)使物美債務(wù)壓力加重，2018年、2019年所有者權(quán)益為負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率大于1。“物美選擇二次上市進(jìn)行股權(quán)融資，一方面增加了股東權(quán)益，為并購(gòu)整合提供了資金；另一方面可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，為后續(xù)債務(wù)融資留足空間?！?/p>

赴港上市，一方面是企業(yè)的資本戰(zhàn)略，另一方面是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。祝繼高認(rèn)為，物美一直在尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，探索自己的新零售之路，在2015年創(chuàng)建了電商平臺(tái)多點(diǎn)，二次上市的融資可以加速公司推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化的目標(biāo)。物美科技不僅名字中帶有科技元素，同時(shí)將自身定位為“全面數(shù)字化生鮮快消實(shí)體零售企業(yè)”，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的決心可見一斑。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院教授陳立平認(rèn)為，此次物美在香港二次上市，既有繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需要，也有進(jìn)一步深耕數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需要。“二次上市可以對(duì)沖企業(yè)的債務(wù)壓力，為進(jìn)一步收購(gòu)優(yōu)質(zhì)互補(bǔ)資產(chǎn)打下基礎(chǔ)，促進(jìn)快速發(fā)展。經(jīng)過(guò)此次疫情，以社區(qū)團(tuán)購(gòu)為代表的線上平臺(tái)開始發(fā)力生鮮到家服務(wù)，使線下超市面臨巨大挑戰(zhàn)，大部分超市的銷售、客流、利潤(rùn)都較大幅度下降。因此，需要加快門店改造、物流加工等供應(yīng)鏈建設(shè)，調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，聚焦到家業(yè)務(wù)?！?/p>

此外，物美赴港二次上市也折射出我國(guó)零售企業(yè)的巨大發(fā)展空間。祝繼高認(rèn)為，通過(guò)物美收購(gòu)麥德龍、蘇寧收購(gòu)家樂福等并購(gòu)案例，可以發(fā)現(xiàn)外資零售企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不再是“主宰”，越來(lái)越多的本土零售企業(yè)“后來(lái)居上”。中國(guó)整體零售市場(chǎng)規(guī)模與美國(guó)相當(dāng)，這表明對(duì)于零售企業(yè)而言，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。

值得注意的是，科技化轉(zhuǎn)型在當(dāng)今零售業(yè)中的重要性越發(fā)顯現(xiàn)。隨著百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心等傳統(tǒng)零售業(yè)業(yè)績(jī)不景氣，新興的線上零售逐漸占據(jù)市場(chǎng)，零售業(yè)態(tài)處于新舊交替關(guān)口。目前中國(guó)零售市場(chǎng)正面臨著歷史性的變化時(shí)期，零售業(yè)企業(yè)特別是線下企業(yè)，面臨以社區(qū)團(tuán)購(gòu)為代表的線上零售快速迭代的沖擊，對(duì)線下實(shí)體超市的生存發(fā)展提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“競(jìng)爭(zhēng)激烈、銷售下降、顧客流失、成本增大是線下實(shí)體店面臨的普遍問(wèn)題。”陳立平認(rèn)為，以物美為代表的線下實(shí)體超市應(yīng)加快門店改造，加快配送中心和加工中心建設(shè)，加快自有品牌開發(fā)，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及到家服務(wù)系統(tǒng)升級(jí)等?！拔锩酪涌旖?jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，從重視商品到重視經(jīng)營(yíng)顧客，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向?yàn)轭櫩吞峁┥罱鉀Q方案轉(zhuǎn)型。目前，新冠肺炎疫情還沒結(jié)束，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性仍存，線下零售不要盲目擴(kuò)張，超出實(shí)際需求投資基礎(chǔ)設(shè)施，要保持較好的現(xiàn)金流?！标惲⑵秸f(shuō)。

在招股書中，物美科技多次提到“科技化”，未來(lái)國(guó)內(nèi)零售業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)也將圍繞“科技”展開。祝繼高認(rèn)為，未來(lái)零售業(yè)將以“物流+科技”為主，同時(shí)“高效率+高科技”將切入線下業(yè)務(wù)零售行業(yè)，開展線上線下全渠道布局。未來(lái)零售業(yè)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新基建投資。

“當(dāng)前，國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)對(duì)于企業(yè)上市起到了很好的支撐作用?！弊＠^高表示，零售企業(yè)在上市決策時(shí)，一定要合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持企業(yè)資本戰(zhàn)略服務(wù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的原則，進(jìn)行多渠道融資。相比境內(nèi)資本市場(chǎng)，境外資本市場(chǎng)的上市門檻相對(duì)較低，沒有硬性盈利要求，所以2018年、2019年所有者權(quán)益為負(fù)的物美選擇在港股上市就更為合適。

“其實(shí)，企業(yè)在面臨融資決策時(shí)，除了上市外還可以進(jìn)行股權(quán)再融資和債務(wù)融資。股權(quán)再融資包括配股和增發(fā)等，債務(wù)融資包括公司債、企業(yè)債、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債等?！弊＠^高說(shuō)。

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標(biāo)簽： 物美二次上市能否破局